JW생명과학 기업분석, 수액 판매 경기 방어주

주식/기업 분석

효피 2023. 1. 31. 10:54

금융시장이 하락장일수록, 종목 공부가 중요하다고 수많은 고수들이 이야기를 하죠.

저도 이럴 때 실력을 키우기 위해서, 기업을 분석하는 법을 공부해 보기로 했습니다.

시간이 부족하신 분들을 위해서 요약본입니다.

그럼, 본격적으로 기업분석 진행하겠습니다.

● 지분구조

JW홀딩스가 지주회사로 JW생명과학의 42.98% 지분율을 가지고 있으며,

JW생명과학 밑으로 JW바이오사이언스라는 자회사를 가지고 있습니다.

● 매출액

22년 3분기 매출액은 477억 (12.18%) 증가했으나, 매출원가가 18.26% 증가하면서

영업이익은 68억으로 9.67% 감소했습니다.

● 제품

기초수액 33%, TPN 36%, 영양수액 7%, 기타 24%로 수액 전문 업체로 국내 점유율 1위 기업 (경쟁사: 대한약품, HK이노엔)입니다.

수액에서의 기술력 및 고부가가치는 챔버가 많아질수록 증가합니다.

챔버 수액이라고 구획이 나뉘어 있을수록 높은 기술력이 필요하고, 단가가 높은 장점이 있습니다.

각 구획에 포도당, 아미노산, 지질 등을 담아두어 유용한 성분들이 고르게 인체에 흡수되어 빠르게 회복할 수 있게 합니다.

● 자회사: JW바이오사이언스

패혈증, POCT 장비 및 시약개발 및 췌장암 신약 등을 개발하고 있는 JW생명과학의 바이오자회사입니다.

수액 개발로는 성장성에 한계가 있기 때문에 사업 분야를 확장하였습니다.

아직까지 뚜렷한 실적은 나오지 않고 있으며, 20년 영업손실 78억, 21년 영업손실 93억으로 적자폭이 매해 증가하고 있습니다.

하지만, 23년 R&D 스케줄상 각종 신약의 품목허가 및 POCT 장비 생산 판매 계획이 있다고 하니 지켜볼 필요가 있을 거 같습니다.

20년 영업이익 395억, 21년 284억, 22년 232억으로 최근 3년간 지속적으로 감소하고 있습니다. 하지만, 주가에 다 반영되었다고 판단하고 23년 실적이 턴어라운드 할 것으로 판단합니다.
대부분의 원자재를 수입하기 때문에 22년 고환율은 JW생명과학의 매출원가를 대폭 상승시키는 역할을 했습니다. 22년 평균 환율이 1,340원 수준이었으나, 23년 평균 환율은 보수적으로 잡아도 1,230원 수준으로 8%가량 감소했습니다. 이에 따른 매출원가 감소로 실적회복이 두드러질 것입니다.
경기침체가 오고 있지만, 실업이 큰 폭이 늘지는 않고 경제활동은 여전히 활발할 것으로 판단되기 때문에 수액의 판매량(Q)이 큰 폭으로 감소하지는 않을 것으로 생각됩니다.
주주환원정책: 최근 3년간 배당금은 500원으로 현재 주가 12,100원 대비 4.1%로 높습니다. 금리가 하락하는 시점으로부터 배당주 성격을 가지면서 경기방어주 역할도 할 수 있을 것입니다.

22년, 23년 실적을 이전 실적레코드를 기반으로 예상해 보았습니다.
22년 예상 매출액은 1,827억, 매출원가 1,380억, 판관비 215억 수준으로 예상 영업이익 232억, 순이익 132억으로 예상합니다.
멀티플을 15배 수준으로 계산한다면 22년 JW생명과학의 시가총액은 1,980억으로 현재 시가총액과 부합한다고 판단됩니다.
23년의 경우 원자재 하락으로 인한 실적 반등이 예상되는 데, 매출액은 22년 대비 5% 감소 (1,736억), 매출원가 8% 감소 (1,270억), 판관비 215억으로 영업이익 251억, 순이익 171억으로 예상합니다.
멀티플은 15배로 가정을 하면, 23년 JW생명과학의 시가총액은 2,565억으로 주가 16,200원으로 산정되고 33% 상승여력이 있습니다.
이 주가에서 배당금 500원은 배당률 3% 수준으로 적정가치로 판단됩니다.
경기방어주이고 내수주로 업사이드가 큰 종목은 아니지만, 자회사인 JW바이오사이언스의 실적 개선여부에 따라서 달라질 것으로 생각합니다.

이와 관련된 내용을 리포트 형식으로 제작한 파일이 있습니다.

혹시 소장해서 다시 읽고 싶으신 분 들은 다운로드하셔서 사용하시면 됩니다.

이상 효피의 기업분석 마치겠습니다.

부족한 제 분석을 봐주셔서 감사합니다.

이 글은 제가 보유하고 있는 종목에 대한 내용이기 때문에 이 부분을 참조하시길 바라며,

추천이 아니라 투자에 대한 결정은 본인이 신중하게 결정하시길 바랍니다.

*출처*

JW생명과학 IR자료

기업 데이터 정리 사이트 butler